Réflexions

La lecture de l’IPC de juillet était suffisamment basse pour maintenir la Fed en attente pour l’instant, mais les risques d’inflation à court terme demeurent...

Nous restons tactiquement optimistes en raison de la combinaison des risques géopolitiques au Moyen-Orient, de l’assouplissement et de la montée en puissance de l’IA. Dans le tableau graphique de ce mois-ci, nous exposons les raisons derrière ces deux points de vue optimistes....

L’équilibre fragile dans la guerre en Ukraine s’est brisé – le conflit peut s’intensifier et surprendre les investisseurs qui se concentrent sur l’Iran....

La demande d’IA demeure forte, mais le boom des capitals crée un fossé grandissant au sein du secteur technologique. Les hyperscalers combinent des marges supérieures, une efficacité de capital et une capacité de financement avec plusieurs voies pour monétiser les investissements en IA. Les néoclouds reposent davantage sur l’effet de levier et l’économie de rareté, ce qui pourrait les rendre...

En dehors des actions des semi-conducteurs, la rentabilité des marchés émergents/Chine a été bien inférieure à la fois à leurs pairs américains et aux niveaux qui prévalaient lors du marché haussier structurel des marchés émergents des années 2000. Sur un horizon de 3 à 5 ans, la performance relative des actions EM/Chine par rapport au monde sera limitée dans la fourchette...

La Chine ne produit pas trop. Elle dépense trop peu. La seule façon viable pour la Chine de réduire les investissements sans augmenter le chômage est de diminuer l’épargne nationale. Cela risque toutefois d’être politiquement difficile. Cela suggère que la Chine souffrira d’une croissance inférieure et d’une déflation ...

Le ministère de la Défense et le Trésor américain sont intervenus ensemble pour défendre le yen, mais même une intervention conjointe ne peut réinitialiser les fondamentaux qui pèsent encore sur la monnaie. La poursuite par Washington de ses propres incitatifs, quant à elle, offre un autre aperçu d’un Trésor américain plus activiste....

Notre résumé de l’allocation du portefeuille pour août 2026....

Le mois dernier, nous avons « pris des risques » et réaffirmé notre optimisme envers l’actif à risque. Ce mois-ci, nous avons la confirmation que ce pari risqué porte ses fruits. L’Iran et les États-Unis restent matériellement contraints par une guerre totale. La thèse des investissements en IA tient la route et mute lentement en une guerre des prix qui ne fera que...